와이엠씨(155650) 성장 사이클 재도래에 대비 - 매일경제

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국내 유일 디스플레이 설비 이설 전문 업체

와이엠씨는 디스플레이 공정 소재/부품 전문 업체로 Metal 증착(TFT 전극 형성 및 배선)시 사용되는 Sputter용 Target(Cu, Al, Ti 등) 및 Backing Plate가 주력. 2016년부터 삼성디스플레이의 L5, L6 5G LCD 라인 이설 작업을 담당하며 디스플레이 설비 이설 사업 신규 진출. 디스플레이 설비 이설 레퍼런스를 보유한 국내 유일의 업체. 그 외 자회사 와이컴(지분 48%)을
통해 티씨케이의 SiC Ring 재생 사업 영위

대규모 수주 모멘텀 발생. 성장 사이클 재도래 대비

주력 고객사 삼성디스플레이의 LCD 사업 철수 계획에 따라 대규모 수주 모멘텀 발생. 올해 말까지 Shutdown 예정인 LCD Capa는 총 450K/월 규모(8.5G 285K/월, 7G 165K/월). 그중 중국 Suzhou 팹(8.5G 125K/월)을 제외한 L7-2라인과 L8라인에 대한 설비 이설 작업 수주 가능성 존재. 가장 가시성이 높은 부분은 L8라인으로, 지난 6월 30일 약 200K/월 규모(L8-2 및 L8-1 일부) 설비에 대한 RFP(입찰제안요청서)를 인수후보군에 발송한 것으로 파악. 입찰 일정 감안 시 늦어도 4Q20중 대규모 수주 가능할 것. 특히, 설비 이설 경험이 있는 국내 유일의 업체인 만큼 동사가 제외될 가능성은 제한적일 것으로 판단

이번 L8 설비 매각에 따른 예상 수주 규모는 과거 L5, L6 5G LCD 라인 이설 사례를 통해 간접 추정 가능. 용역 단가는 이설 대상 설비 크기에 비례하는 것으로 파악. L8 설비들은 8.5G 장비로 5G 대비 Glass 원장 면적만 2.8배 넓다는 점을 감안하면 수주 규모는 7~8천억원 수준의 대규모일 것으로 추정. 납기까지 약 3년 소요되는 점을 고려하면 이번 L8 수주만으로 연간 2~3천억원의 매출 체력이 생기는 것

내년부터 본격 성장. 부담 없는 주가

L8라인 이설 작업에 대한 매출 인식은 내년부터 본격화될 수 있을 것으로 판단. 8천억원 수준의 수주와 3년 납기를 가정한 내년 예상실적은 매출액 3,600억원(+89.5%, YoY), 영업이익 350억원(+133.3%, YoY) 수준. L7-2라인 매각 가능성은 추가 Upside 요인. 과거 L5와 L6 수주로 성장 사이클에 진입하던 2017년 동사의 12M Fwd P/E가 20배 수준까지 확장되었던 점을 감안하면 내년 실적 기준 7.8X에 불과한 현주가는 현저한 저평가 구간

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